用户交易数据分析 - 投资绩效归因分析-Brision模型

1 模型介绍

通过业绩归因，能够更加清楚组合的收益究竟来源于什么，进而知道这种获取超额收益的能力是否能够持续，也能够明白组合发生剧烈波动的原因，从而改进策略。

Brision模型中，将组合的收益分四部分：

• 选股收益 ：在资产类别（或板块）内部，超配或者低配个股带来的超额收益
• 配置收益：超配或者低配资产类别（或板块）带来的超额收益。
• 交叉收益：超配有正向选股能力的资产类别（或板块）、低配负向选股能力的资产类别（或板块）。
• 基准收益：用来当参考基准的收益

组合相对于基准的超额收益就是主动管理的收益，包括：选股收益 配置收益 择时收益

Brision模量可用下图表示：

2 归因分析 - Sector(资产分类)归因

假设组合对三类资产的配置权重和收益情况如下所示：

Brision模型的指标计算过程如下所示：

选股收益: S S = W B × ( R P − R B ) SS = W_B \times (R_P-R_B) SS=WB​×(RP​−RB​)

配置收益: A A = R B × ( W P − W B ) AA = R_B \times (W_P-W_B) AA=RB​×(WP​−WB​)

交叉收益： I = ( R P − R B ) × ( W P − W B ) ​ I= (R_P-R_B) \times (W_P-W_B )​ I=(RP​−RB​)×(WP​−WB​)​

3 归因分析 - Equity(个股)归因

Brision模型分析的每个Sector（板块或大类资产）的收益分解，分析的每个Sector的相对的选股，配置，交叉收益情况 ，如果分析维度的颗粒度需要到个股层面，可以对该模型 进行一定修改。

如一个组合有5支股票，相关信息如下表所示：

Brision进行个股归因的模型如下图所示：

该模型通过两步构建一个虚拟标的：

选股过程： 从基准中选择标的池子。 选出来的股票池子 用 B ′ B^{'} B′ 表示。 如： B ′ B^{'} B′ = {股票1 , 股票3 }

配置过程：标的权重确定，即计算 W B ′ W_{B'} WB′​

W B j ′ = W B j ∑ W B j f o r   j ∈ B ′   e l s e   0 W_{B'_j} =\frac{W_{B_j}}{\sum{W_{B_j}}} for \, j \in B' \, else \, 0 WBj′​​=∑WBj​​WBj​​​forj∈B′else0

指标计算过程如下：

• 特殊情况： 假如组合里的一支股票不在 基准里，那么对于这去股票 的选股收益将是0，这支股票产生的收益都是配置收益。
• 该模型简单方便实现。